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PTA中期反弹依旧可期

发布日期：2015-07-20 浏览次数：92

　　春节以来，PTA产业链上游成本的强势支撑与下游终端需求的持续疲软构成了多空对峙格局。不过，在上游成本支撑稳定的背景下，PTA中长期走势主要取决于下游需求的指引。
　　
　　上游成本稍有起伏
　　
　　强势的成本支撑和低迷的下游需求，导致原油对PTA走势的影响日益增强。近期原油走势虽有所波动，但一直保持高位震荡。中东地区的地缘政治因素是国际原油价格上涨的主要动力，伊朗核问题持续复杂化加剧了国际原油市场的恐慌情绪，导致原油价格一度上探110美元／桶的压力位。但原油价格高企势必会影响西方发达国家实体经济的健康发展，受影响的国家必然会出台相应措施适当压制油价走高。尽管各国政府或对油价上涨加以控制，但伊朗核问题的解决将是一个漫长过程，加之其他中东国家政局动荡引发的对原油的支撑，笔者认为，原油价格高位震荡具备可持续性。
　　
　　据笔者调研结果显示，2012年PX新增产能具体投放将集中在9月份之后，中短期内，PX的国内供应能力不会有大幅增加，加之原油的高位震荡和PTA生产企业对PX的刚性需求，PX对PTA的支撑或将继续强势，PTA下行空间将进一步被缩减。
　　
　　部分新产能投产推迟
　　
　　据统计，在2012年PTA的投产计划中，有大约1100万吨的PTA新增产能面临投产，但其投产时间主要集中在下半年，约800万吨以上，虽然二季度有约300万吨的产能面临投产，但多集中在5月和6月，因此中短期内PTA供应压力并不大。另外，PTA生产利润被持续压缩，生产商的生产积极性严重受挫，之前准备在上半年投产的一部分PTA装置投产时间也被推迟。其中，远东石化140万吨的新增产能原计划在第一季度试车，后被推迟到了5月底；翔鹭石化200万吨新增产能开车时间预计将被拖到2013年。因此PTA供应压力进一步减轻。
　　
　　下游聚酯库存偏高
　　
　　春节过后，下游产销随偶有上升，但持续性不强。主要原因是纺织服装企业订单缺乏，对原料采购态度谨慎，随用随买。所以聚酯厂库存增长迅速。近期，涤纶短线库存月为14天左右，涤纶长丝POY库存18天左右、FDY库存21天左右、DTY库存33天左右。大量的库存积压，使得聚酯生产商资金流动性面临挑战，不少生产商不得不减产。对PTA的需求进一步降低，从而对其价格也构成压力。
　　
　　终端需求尚需恢复
　　
　　虽然传统需求旺季将至，但纺织市场需求尚未明显上升。目前，织造织机开工率维持在61％左右，比去年同期低了10％左右。长期以来，我国纺织业强烈依赖于出口。今年，我国劳动力成本普遍升高，对于纺织业来说，劳动力价格上涨意味着我国纺织业在国际市场上的价格优势在一定程度上有所丧失，加之欧债危机影响，出口订单大幅减少。需求低迷将继续成为PTA上行压制因素。
　　